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粤水电:09年业绩低于预期,10年仍值期待

发布时间:2010-03-01    研究机构:广发证券

2009年营业收入同比增长36.76%

公司2009年实现营业收入32.325亿元,同比增长36.76%,略高于我们预期,主要原因在于2009年公司的市场开发取得突出成效。在以投资换订单的BT 业务带领下,预计2009年新签合同达到95亿元,相比2008年大幅增长277%。

利润仅增长2.75%,毛利率下滑是根本原因

毛利率下降是利润增长大幅低于收入的根本原因,按照我们的预测模型,1.02亿的利润对应的毛利率水平大致为10.8%,相比2008年的11.79%下降约1个百分点,在2009年中期11.12%的基础上又下降0.32个百分点。

投资建议

2010年施工业务毛利率回升值得期待,收入大幅增长和毛利率回升双重因素下将带来盈利的显著提升。维持关于公司2010年、2011年每股收益0.57元、0.7334元的预测,公司股价自我们2009年9月首次推荐已累计上涨30.5%,考虑到公司良好的成长性和中小板中相对较低的估值水平,维持“买入”评级,目标价11.5元风险提示:利率能否如预期回升,风力发电业务2010年投产后能否盈利

申请时请注明股票名称