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粤水电上市定价分析

发布时间:2006-07-24    研究机构:方正证券

公司是广东省最大、全国第二梯队的水利水电施工企业,资质种类较为齐全,具有5项施工总承包一级资质,1项专业承包一级资质,4项专业分包二级资质,较为齐全的资质种类为开拓不同建筑施工行业的市场奠定了坚实的基础。

  发行人是是国有控股的国家大型施工企业,是广东省最大的水利水电施工企业。2005年末,发行人拥有种类齐全的施工设备3,744台(套),固定资产原值46,483.16万元,土石方开挖能力达到2,000万立方米/年,混凝土年浇筑能力达200万立方米/年,2003年、2004年和2005年主营业务收入分别为130,449.08万元、147,357.69万元和173,382.49万元。

  项目储备充足,盈利前景乐观公司近期项目储备较为充足,2003年、2004年和2005年公司分别承接工程18.75亿元、21.05亿元和29.14亿元,高于同期公司主营业务收入。截止2005年末,公司储备工程合同总金额为38.21亿元,其中未确认收入部分为29.97亿元,为公司05年收入的1.7倍。因此公司未来二至三年利润来源有了一定的保证。

  同时由于公司是地区龙头企业,广东“十一五”期间计划水利总投资726亿元,按照公司在广东地区的市场占有率,“十一五”期间公司在广东地区的水利项目上分得的市场份额有望达到140亿元,年均可达到28亿元,公司盈利前景相对乐观。

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