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粤水电:新股定价分析

发布时间:2006-07-20    研究机构:上海证券

从短期看,2003-2005年,公司主营收入从13.04亿元增长到了17.3亿元,年复合增长率达到了15.3%。截至2005年末,公司拥有施工和准备施工的金额在500万元以上的工程项目共59个。这些项目将主要在2006年和2007年完工。这些合同的总金额为38.21亿元,其中约30亿元尚未确认并将在06、07年确认。另外,公司正在国内其它省市和国外积极寻找工程项目。预计今年下半年和07年将有一些新项目收入囊中(公司03、04、05年的工程承接量分别为18.75亿元、21.05亿元和29.14亿元)。因此,我们预计06、07年公司的主营收入仍能保持一定的速度增长。根据项目的建设进展情况,我们预计,06、07年,公司的主营收入的增长率都在10%左右。以此计算,06、07年,公司的主营收入分别为19.07亿元、20.98亿元。

  06、07年,公司手头项目中水利水电项目所占比例仍然较高,且我们预计公司所用主要原材料(水泥、钢铁等)的价格将不大可能在05年的基础上大幅上升,因此我们预计06、07年公司的毛利率能够维持在05年的水平。公司的税率也将为维持在15%左右。预计06、07年公司能分别实现净利润6308万元、6923万元,摊薄后的EPS分别为0.28元、0.30元。

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