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地下综合管廊建筑股系列报告之三:国务院常务会议部署推进地下综合管廊建设,关注相关受益标的

发布时间:2015-08-03    研究机构:申万宏源

投资建议:由于地下综合管廊具有建设难度大,投资体量大等特点,需要具备较强技术实力和投融资能力的企业参与建设,将给建筑类上市公司带来直接的业务增量,我们认为受益的顺序是:(1)首先受益的为具备较强地下综合管廊设计能力的企业,设计处在项目的最前端,壁垒较高,优质企业有望突破地域限制收获大单,推荐苏交科;(2)其次为具备较强地下工程施工能力和投融资能力的企业,重点推荐隧道股份、宏润建设和粤水电(002060),此外中国建筑、中国交建、中国中冶、中国中铁和中国铁建也具有较强的建设地下综合管廊的竞争力,中国中铁旗下还有专门生产盾构设备的子公司。

综合管廊亦称为共同沟,即把市政、电力、通讯、燃气、上水、中水、排水、热力等各种管线集于一体,在城市道路的地下空间建造一个集约化的隧道或地下构筑物。

地下综合管廊建设市场空间巨大:假设地下综合管廊每公里投资5500万元(根据长沙市规划),以包头市为例,包头市规划未来建设100公里的地下管廊,假设全国334个地级行政区平均的地下管廊里程都能达到100公里,则总投资将达到1.8万亿。

苏交科:公司14年收购了厦门市政工程设计院83.58%的股权,厦门市政院拥有市政工程设计甲级资质,其地下管网和给排水设计能力在国内处于领先地位。厦门院曾负责厦门市以前所有地下综合管廊的设计工作,具有较强的技术储备和经验积累。规划设计是地下综合管廊的最前端,将最早受益,优秀综合管廊设计类企业具有稀缺性,更容易突破地域限制获取订单。设计费用通常占工程总投资的2%左右,假设厦门院可以有10%的市占率,1万亿投资对应公司20亿收入,接近14年营收的100%。预计公司15/16年的EPS为0.61/0.8元,对应增速为33%/31%,PE为36X和27X。

隧道股份:公司是一家专门从事软土隧道施工的企业,14年地下业务占比52%。拥有市政工程设计甲级资质,旗下有两家专业管线公司及一家燃气设计院。公司在地下盾构等业务上有很强的竞争力,近几年积极发展投资业务,在PPP项目投资运作上具有较强的实力。预计公司15/16年的EPS为0.51/0.60元,对应增速为16%/16%,PE为28X和24X。

粤水电:拥有16台盾构机,已建设完成轨道交通工程约50KM,在地下业务施工方面有很强的竞争力。子公司拟引入战略投资者,国企改革加速。全资子公司粤水电轨道交通建设有限公司、粤水电建筑安装建设有限公司拟引入战略投资者,实现混合所有制经营。预计公司15/16年的EPS为0.19/0.23元,对应增速为18%/20%,PE为49X和41X。

申请时请注明股票名称